本港餐飲龍頭爆出第三次盈警，市場神經再被緊繃。大型連鎖快餐集團最新預告，截至9月底的半年度純利將按年大跌約65%至70%，期內EBITDA亦料按年下滑約30%。在消費降級、北上消費、以及「兩餸飯」迅速普及的多重擠壓下，昔日以「平、快、靚」見稱的連鎖模式正面臨結構性挑戰。
關鍵數據一覽
- 半年度純利預估：約4,680萬元（按年跌65%至70%）
- 半年度EBITDA：按年跌約30%（去年同期為3.44億元）
- 期內總收入：錄「中單位數」跌幅，拖累毛利
- 若以約566間分店計算：店均每月獲利僅約1.38萬元
三連盈警，盈利承壓更甚
集團在去年11月、今年4月已先後發出盈警，今次再度預告，形成「三連爆」。以6月公布的上一個財年作參考，當時全年營業額約85.7億元、純利約2.3億元；若拆算至分店層面，店均獲利已相當單薄。半年過後，店均每月僅賺約1.38萬元，恐已低於一名資深店務員或廚師的月薪水平，反映經營槓桿對盈利的掣肘愈見明顯。
為何昔日「平快靚」不再吸引？
- 價格力被侵蝕：晚市動輒60至80元，面對兩餸飯及社區小店數十元即有交易，價格敏感型客群流失。
- 速度紅利消失：本地餐飲普遍強調出餐效率，「快」不再構成可持續差異化。
- 定位不夠銳利：與主打漢堡薯條或炸雞的對手不同，產品線「大而全」但缺乏單品心智標籤，當顧客想吃米線時，往往優先想起專門品牌。
固定成本高企，客流一旦回落即見真章
傳統連鎖快餐依賴規模效益與高翻枱率，通常租用面積較大的黃金舖位，固定成本占比高。一旦人流切換（例如北上消費、旅客消費降級）或同區出現更具性價比的替代選擇，利潤即被快速壓縮。
管理層擬四大改革
- 轉向更靈活、更具彈性的經營模式
- 整合表現不理想的門店，縮減面積與網點
- 簡化營運流程、精簡餐單，提高人效與毛利
- 整合及升級中港供應鏈，提升成本競爭力
「化整為零」或成關鍵：主品牌守、子品牌攻
集團指出，多元化業務組合中的小型、靈活品牌表現相對理想。這意味未來戰略或將以主品牌收縮戰線、提升單店質效，同時在細分品類上加密子品牌矩陣，以更聚焦的產品與價格帶切入（如單品標籤化、即食即走、外賣友好型門店），捕捉社區化、平價化與即時化的需求。
行業觀察：兩餸飯不是偶然，是供需再平衡
兩餸飯的流行，本質是消費者為了控制總票價而做出的理性選擇：可視化、可預算、交付快。其供給端以簡化廚房、低裝修、快速翻台、標準化供應鏈為核心，與大型連鎖的傳統重資本模型形成鮮明對比。當前環境下，低票價、高周轉、輕資本的模型具更強適應力。
投資者應關注什麼？
- 店網優化節奏：關店與轉型是否同步帶動單店貢獻度回升
- 餐單精簡成效：SKU降低對食材損耗、人手排班與出餐效率的改善幅度
- 供應鏈升級：跨區採購、中央廚房與數據化補貨對毛利率的貢獻
- 子品牌擴張：能否打造「單品心智」與高複製化的輕門店模型
- 現金流與租約管理：固定成本再議價與資本開支收斂的可持續性
結語：連鎖快餐的勝負，從比規模轉向比「靈活」。若「化整為零」落地順利，子品牌與輕資產模型或可成為逆風中的破局點；否則，在同業激烈的價格與效率競逐下，利潤回升的時間表仍需觀察。